American Express Global Business Travel (AMEX GBT) acquérira de la CWT du concurrent dans une transaction d'une valeur de 540 millions de dollars – une évaluation réduite de l'accord initial de 570 millions de dollars, après que le ministère de la Justice des États-Unis (DOJ) a abandonné mardi sa poursuite antitrust contre les Mega Travel Management Companies (TMC).
Le DOJ dans ce procès, présenté début janvier dans les derniers jours de l'administration Biden, a allégué que la combinaison d'Amex GBT et de CWT – deux des trois plus grands acteurs des services de gestion des voyages d'entreprise – créerait un environnement «oligopolistique» avec de trop peu d'autres acteurs de la gestion des voyages capables de faire évoluer des services à des sociétés mondiales et multinationales.
Le MJ mardi, cependant, a rejeté la poursuite, des semaines avant son départ prévu en septembre.
La longue attente
L'industrie a été en mode attendre depuis l'annonce de la fusion en mars 2024. La concurrence et la Markets Authority du Royaume-Uni (CMA) ont été les premières à mettre les freins sur la fusion en juillet 2024, citant un groupe de renseignements indépendant qui a constaté que l'accord conduirait à moins de choix et à des prix plus élevés parmi les grands clients, que le CMA a défini comme ayant au moins 25 millions de dollars dans le volume total annuel des transactions. AMEX GBT a publiquement déclaré son désaccord avec cette évaluation et a souligné ce qu'il a appelé l'échec de l'AMC à apprécier «la preuve qui reflète l'étendue de l'industrie des voyages d'affaires et de sa nature dynamique et compétitive».
Alors que la CMA a poursuivi ses enquêtes et a retardé sa prise de décision en janvier 2025, l'administration Biden a déposé ses propres objections à la fusion le 10 janvier. AMEX GBT a qualifié la poursuite de «motivation politique» et erronée avec «des déclarations stales et hors contexte qui ne reflètent pas le paysage concurrentiel d'aujourd'hui».
L'indiction croissante a poussé Amex à pousser la date de clôture de la fusion prévue jusqu'en octobre 2025. Il est rapidement devenu clair, cependant, l'attente pourrait être considérablement plus longue. Le DOJ a refusé un plaidoyer des sociétés pour accélérer la poursuite à une date d'essai en mai, même après que le TMCS a invoqué une défense «firme défaillant» pour la CWT en février, renforçant l'affaire pour la fusion. La date du procès à ce stade a été fixée pour septembre, poussant Amex GBT et CWT pour identifier le 31 décembre 2025 comme une date de «chute» pour la fusion.
Synergies attendues
«Nous reconnaissons que le processus d'approbation réglementaire a créé l'incertitude pour les clients et les employés de CWT. Nous sommes ravis de fermer la transaction et de les accueillir à Amex GBT. Ensemble, nous offrirons aux clients un choix, une valeur et une expérience inégalés», a déclaré Paul Abbott, PDG d'Amex GBT.
« Nous sommes heureux que le DOJ soit parvenu à cette conclusion », a déclaré Patrick Andersen, PDG de CWT. «Nos clients et nos gens ont un avenir passionnant devant eux alors que nous nous concentrons sur la réalisation de la transaction et l'intégration avec Amex GBT.»
Les entreprises s'attendent à ce que l'accord génère environ 155 millions de dollars de synergies nettes identifiées dans ses opérations dans plus de 140 pays.
L'achat est composé d'environ 50 millions d'actions à émettre à un prix fixe de 7,50 $ par action, la contrepartie restante financé en espèces. Les actionnaires de CWT détiendront environ 10% de la société.
Comment les acheteurs réagiront-ils?
Les consultants en voyages à BTN se sont engagés au cours des 12 dernières semaines ont appelé l'environnement de «schéma de rétention» de l'industrie, car la fusion des géants est restée dans les limbes réglementaires.
La PDG de Festive Road, Caroline Strachan, a posté sur LinkedIn sur les acheteurs qui ont déclaré: «Nous avons prolongé notre contrat» pendant un an ou «nous attendons que tout cela secoue». Néanmoins, elle a prédit une augmentation de la demande de demandes de TMC de propositions en attendant le résultat final de la décision du MJ. Avec cela désormais réglé, cette surtension peut commencer – et Strachan ne prévoit aucune offre pour les acheteurs qui n'ont pas déjà établi de relations avec leurs soumissionnaires cibles. Et elle a encouragé les acheteurs à envisager des joueurs de «joker» qui «pourraient être parfaitement adaptés».
Areka Consulting SVP de l'Amérique du Nord, Charles Bacharach, a déclaré à Phocuswire Sister Title BTN que son entreprise avait déjà vu les limbes RFP TMC commencer à décongeler, en particulier compte tenu des nouvelles options TMC qui ont été de plus en plus validées en mars 2024.
« Ce que nous avons vu dans notre entreprise, c'est une grande partie de l'incertitude sur la fusion, c'est de les faire passer à la DP », a déclaré Bacharach dans un panel de renseignement BTN en mai. « Il y a beaucoup de clients CWT qui prennent la décision ou ont pris la décision qu'ils ne pouvaient pas attendre la clarté de la façon dont tout cela va finir. Et avec cela, ils prennent les choses en main et mettent une activité d'approvisionnement dans la rue. »
* Cet article a été initialement publié sur BTN.
